海底捞为何要举债扩张

2020-10-10 14:09:04
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根据2020年中报,海底捞一枝独秀,逆势扩张,羡煞旁人,也难免引发投资者的疑问。

由上文可知,海底捞的增长空间主要来源于门店扩张。

但方式未免过于激进。

截至2020年6月底,海底捞借款借款余额为33.05亿,其中上半年新增的银行借款为32.38亿,2020年上半年,公司新开业173家海底捞餐厅,海底捞全球门店网络也从2019年底的768家增至935家。

而同行可比公司呷哺呷哺、九毛九分别新增开店36\55家、闭店43\70家,闭店数超过开店数。海底捞却继续新增开店173家,财报中明确指出,因为公司的积极扩张,导致租赁负债和银行借款的利息增加。

2020年上半年,公司的财务成本为1.83亿,较2019年上半年的1.02亿同比增长了79.2%。

在公司同期的翻台率、同店日销售额却是下降(同店平均翻台率从19年上半年的4.8下滑到3.7,同店平均日销售额从19年上半年的12.44万下降到9.81万)的背景下,海底捞的激进扩张却像是在走一步险棋。

逆势扩张是否有自家人的帮忙?

根据公开资料,海底捞无论从底料生产、食材加工、仓储物流、门店装修施工,人力咨询等方面都主要在依赖关联方。

从能获取的历年数据来看,海底捞向关联公司采购的金额基本上能占到总食材的80%以上,关联交易巨大。

而公司有70%以上的成本是由采购成本和人力成本构成,而这些都是由自家人提供服务。

且有关联交易价格偏低的先例在:牛羊肉供应商蜀海国际向海底捞的销售价格低于同行近12%-13%,火锅底料供应商颐海国际的销售价格也是低于向第三方的采购价格。

这既是海底捞的成本竞争优势,但在巨额关联交易背景下,海底捞的这种霸气扩张,是否还存在关联交易的猫腻?

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