上市首日暴跌猪股哑火 生猪远期价格不被看好

2021-01-08 16:37:56

   【上市首日暴跌猪股哑火 生猪远期价格不被看好】备受关注的生猪期货,首秀当日即遭遇大跌行情。近期股期狂热背景下,市场对“首个活体交割期货产品”态度理智。

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  上市首日暴跌猪股哑火

  1月8日,生猪期货正式在大商所上市。这也是历经近20年跟踪研究,我国推出的首个以活体为标的的交易品种。

  之前公告显示,生猪期货交易时间为每周一至周五,09:00—10:15、10:30—11:30和13:30—15:00。生猪期货合约的交易代码为LH。生猪期货交易单位为16吨/手,涨跌停板幅度为上一交易日结算价的4%,最低交易保证金为合约价值的5%。

  中国证监会副主席方星海在上市仪式上发表致辞称,生猪期货上市将进一步填补我国畜牧期货品种空白,与玉米、豆粕等期货期权一起,形成从种植、加工到养殖的完整产业链条的价格风险管理工具体系,可以服务的产业规模达数万亿元,有利于促进畜牧养殖业健康发展。随着生猪期货价格发现和套期保值功能的逐步发挥,养殖企业可以利用期货价格安排生产计划,并利用期货市场对冲现货风险,进而推动生猪产业实现“稳价”、“保供”,压减“猪周期”波幅,促进产业平稳有序发展。

  虽然生猪期货上市意义重大,但在上市首日,这一期货品种却遭遇大跌,截至上午收盘,跌幅度达10%。

  近期,受益于生猪价格回暖,生猪期货上市在即等利好因素,生猪养殖概念股一度迎来大涨行情。

  2020年11月底12月初,由于马上进入传统需求旺季,加之前期价格下跌导致市场恐慌出栏,市场可供出栏的肥猪出现供应不足,猪价应声上涨。据搜猪网统计,1月6日,全国瘦肉型猪出栏均价达到36.84元/公斤,猪价已连涨达半月之久。

  农业农村部最新监测数据显示,1月4日猪肉平均批发价为45.95元/公斤,较元旦前数据上升1.2%,较2020年10月30日的38.85元/公斤上升18.3%。

  在此背景下,2021年开年至今四个交易日内,牧原股份股价已上涨近25%,新希望累计涨幅也达到15%。

  不过,生猪期货飘绿,也带动前期大涨的生猪养殖个股纷纷走跌。

  8日早盘,A股生猪养殖概念股集体下行。截至上午收盘,正邦科技、新五丰、唐人神跌幅均超5%,天邦股份、傲农生物、天山生物等跌幅也超过4%。

  生猪远期价格不被看好

  生猪期货上市首日遭遇大跌,与市场价值判断密不可分。

  1月7日晚,大商所公布的首批挂牌三个合约LH2109、LH2111、LH2201的挂盘基准价,分别为30680元/吨、29680元/吨、28680元/吨,即生猪期货首批挂牌交易的最近合约是9月合约,即市场交易的是2021年9月的价格,其后是2021年11月和2022年1月份的市场价格。

  然而在经历了2018年末至2020年上半年的整体上行周期后,市场对于2020年三季度国内生猪周期步入下行轨道的判断已然明晰,因此对于今年9月份的价格并不看好。

  “完整的‘猪周期’持续时间一般为3-4年,且多数伴随着疫情疫病的发生。2018年6月,新一轮‘猪周期’开启,在非洲猪瘟疫情的加持下,全国外三元生猪出栏价最高涨至41.96元/公斤,是历轮‘猪周期’顶峰价格的一倍有余。”卓创分析师马丽媛认为,2019-2020年生猪养殖盈利异常丰厚,2020年自繁自养平均盈利为2137元/头,最高时超过3000元/头。受此驱动,虽有非瘟疫情时时威胁,但养殖端特别是规模场补栏热情高涨,能繁母猪存栏量快速增加。至2021年底规模场补栏计划较多,此时仍处于“猪周期”上行通道。

  从能繁母猪存栏量可推测10个月后生猪的出栏情况,也就是说,能繁母猪存栏下行拐点较猪价下行拐点早10个月。2019年9月份能繁母猪存栏量达到最低值,至2020年底或达到近两年的最高值,但较正常年份仍有一定差距。根据供需测算,2021年生猪养殖依旧处于盈利状态,但利润会随着猪价下行而明显减少,能繁母猪存栏量或开始触顶下跌,预计本轮“猪周期”见底时间或在2022年5-6月份。

  首日下跌市场早有预期

  事实上,对于生猪期货上市首日走跌,市场也早有预期。

  对于生猪期货首日投资策略,国泰君安期货研报中表示,生猪短期价格受高基差、季节性消费以及新冠和非瘟的不确定性等影响而偏多,中期价格受产能环比不断上升影响而确定性看空。

  研报认为,生猪期货上市首日,LH2109合约将成为主力合约。LH2109合约基准价为30680元/吨,从估值的角度来看,该价格相对偏高,首日价格下跌概率较大。中期来看,LH2109合约价格核心波动区间为24—30元/公斤,生猪价格下跌的确定性高,行情级别巨大,建议30元/公斤以上逢高做空为主。生猪价格的季节性规律仍在持续,建议关注做空LH2109合约做多LH2201合约跨期价差交易。

  广发期货认为,2021年,从资金面来看,随着全球货币供给量的不断增大,农产品价格趋于上涨,对饲料及肉类价格形成支撑。国内生猪产能虽在恢复过程中,但因能繁母猪结构及非瘟疫情,其产能释放速度或不及预期,猪价虽有下跌预期,但空间相对受限。生猪市场目前仍在产能恢复阶段,年度出栏量仍存在缺口,养殖成本对市场存在支撑,年内价格底部预计在23—25元/kg。根据出栏节奏,预计价格低点出现在9—10月份,对应LH2109和LH2111价格可参照23000—25000元/吨区间, LH2201有需求提振,价格可参照25000—27000元/吨区间。

  金信期货也认为,生猪产能正处于持续恢复阶段。据农业农村部和统计局的最新数据,预计产能恢复到80%—85%。随着产能的持续恢复,预计生猪价格将出现趋势性的回落,中长期来看,生猪期货价格看BACK结构。从往年生猪价格走势来看,每年的2—4月和10月属于弱周期,7—8月和12月属于强周期。从成本角度考虑,2021年上半年,生猪价格在22000元/吨左右具有较强的支撑。目前河南的生猪出厂价为36400元/吨%。

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